Estimate of return from Tesco

Tesco 與 Carrefour 過去十年的 Revenue，其中 Feb15(f) 年度及 2014(f) 年度是截至目前為止過去四季之累計數：

就 Carrefour 營業收入的變化來看，Tesco 目前比較像是 Carrefour 2009 時的狀況。所以以 Carrefour 2010 以後的營收變化來估計 Tesco 未來幾年的營收：

接下看營業淨利率 (Operating Margin) 的變化：

就 Tesco 及 Carrefour 營業淨利率的變化來看，Tesco 目前營業淨利率已經較過去下滑，但尚未大幅減少，可能比較像 Carrefour 2008 時的狀況，所以以 Carrefour 2009 以後的營業淨利率變化來估計 Tesco 未來的營業淨利率：

接下來以前面估計的營收及營業淨利率估計營業淨利，業外收益以每年 $500 估計(Note)，推估未來五年的 Net Income；並以目前約當股數 2,694 估計未來五年的 EPS：

Note: 以下業外收益及 Net Income 的估計均未考慮停業部門損益及處分停業部門損益。Carrefour 和 Tesco 在過去幾年都在縮減海外投資的規模，但這部分因兩間公司海外投資狀況差異很大，難以估計，所以於此暫不考慮。

接下來看 Carrefour 在過去幾年的股價和本益比：

現在有 Tesco 估計在 turnaround 完成後的 EPS $1.1 以及 Carrefour 在 2013 的 PER 約為 12.9，可以推估 Tesco 在五年後的股價為：

$1.1 X 12.9 = $14.37

這五年之間的股利，參考 Carrefour 的股利發放率來估計：

假設 Tesco 在 Feb15 及 Feb16 兩個年度勉力維持 Feb14 的股利水準，但在 Feb17 停止發放股利，Feb18 重新開始配發股股利；Feb18 及 Feb19 之股利以 Carrefour 在 2012 及 2013 的股利發放率估計：

Feb15 ~ Feb19 合計可收到 $1.74 的股利。

與前面推估 Feb19 之股價 $14.37 合計，總計可收回 $16.12。

目前的持股成本為 $15.35，持有五年獲利 5%。